创投圈再掀老股转让潮 接盘方态度谨慎希望打折

国内新闻 浏览(1192)

证券时报记者卓勇

市场低迷,但一种交易正在变暖:一级市场的旧库存转移。

据“证券时报”记者了解,自去年下半年以来,一手市场旧库存转移现象有所增加。根据行业分析,原因是一方面,基金到期,需要转移非上市项目完成资金撤出;另一方面,很难筹集资金,许多资金转移项目,以兑现和保险资金;另一方面,项目开发不符合预期,止损及时出售。

但是,市场对旧库存的转让和销售相对谨慎,项目质量和价格是收购的关键点。业内受访者认为,行业旧股转让现象将继续增加,作为基金项目退出的方式之一,这种方式将与IPO并购,并购。

市场萧条导致旧股转移增加

“今年有很多资金转移旧股票。最近,我正忙着为激光行业的项目寻找融资接收器。”深圳FA(财务顾问)组织负责人告诉证券时报,激光项目质量很好,但由于投资策略的变化,前一轮具有国有背景的投资者需要将项目转移到完全退出和早期资金到期。

长期以来,旧的股票转让现象在风险投资圈中并不少见。然而,许多业内人士认为,这种现象在过去一年中有了显着增加。 “风险资本家出售旧股的案件数量明显增加。”潜在股份(股权转让服务平台)创始人李刚强告诉证券时报,这一增长始于2018年下半年。

对于风险投资机构而言,在“筹集,投资,管理和退出”四个环节中,“提升”和“退出”是“窒息”的两个重要环节。如果他们不能退出,他们就无法提高,如果他们不能提高,他们只能强迫基金保留其资本。因此,许多基金不得不在困难的集资和退出的影响下放弃安全车。李刚强告诉记者,由于资金撤离的压力越来越大,LP(有限合伙人)不再只关注IRR(内部收益率),而是更加关注DPI(投资资本的分红率);筹集资金的困难使得GP(普通合伙人)意识到没有良好的退出就更难筹集资金。

根据清研中心的数据,2019年上半年,中国风险投资市场新增风险投资基金241只,增资893.27亿元。新募集资金数量和筹资总额分别同比下降43.8%和49.6%,接近腰椎削减。

虽然股票转让是行业的常态,但经济衰退无疑会加剧这种现象。李刚强说,旧的股票转让数量与经济形势呈负相关。经济形势越糟糕,退出的压力越大,投资者想要退出的越多。此外,经济形势越糟糕,筹集资金越困难,LP对现金回报的关注越多,投资者退出的压力就越大。

“在这两年里,市场环境不好,一些组织没有耐心等待长线,他们想要收回成本,所以很多基金会选择撤回部分股权以保护成本。”黄金合作伙伴叶梦娣表示,在外围环境收紧和经济下行压力的影响下,初创企业发展的不确定性增加,基金业绩相当谨慎。

还有一个无法绕过的时间点。这两年是大量资金的集中退出期。回到过去,从2010年到2014年,有一大批基金建立。大多数基金都是在那时建立的。根据大多数基金的“5 + 2”基金期,这些基金在过去两年内不得不面对退出节点。

换句话说,无论项目是否获利,您都必须向LP提供账户。 “目前,投资者更倾向于投资于短期和更快的投资。由于公司的成熟度以及与上市的接近程度,PE(私募股权投资)项目中的旧股份转让变得更加容易。此外,市场上的项目更容易退出。李刚强说。

FA机构也“挑选项目”

随着旧股转让需求的增加,许多FA(金融咨询)机构也增加了新业务。帮助旧股找到“收货人”。据了解,这些FA机构中的一些在业内是众所周知的,而其他机构则是从投资机构转型而来的,而着名的FA则会获得更多业务。

“目前,只有少数FA机构专门从事旧股的转让。其中大多数都是普通的FA来承担这项业务。”李刚强告诉“证券时报”,潜在股票是市场上第一批从事旧股转让的投资者。这方面的研究也很深刻。事实上,为旧股寻找新投资者的业务并不乐观。

“机构转移的旧库存不规范。真正的质量还不够好。”叶梦娣说,确实有一些旧股需要转让才能上门,但由于旧股的转让,他们通常会更加谨慎。受益人是原始投资者,因此项目方没有义务与投资机构合作以充分利用它。 “我们不会轻易拿起它,除非我们可以自己调查项目,否则如果有虚假信息会很麻烦。”

实际上,目前旧库存转移的质量参差不齐。业内人士表示,相对较大的项目仍然是“差”项目。当然,也有一些着名的项目,甚至是独角兽。但是,这类项目的估值过高,不易转移。

据了解,在这些有转移需求的基金中,有更多的中小型,短期人民币基金,而到期日较长的基金的美元基金转移较少。俊盛资本合伙人李伟告诉“证券时报”记者,他们还将调动一些项目。 “在早期和中期投资项目中,公司将在三四年内发展并转移。这在中小型基金中很常见,80%的项目他们将采取退出。“他说,有时基金周期已达到中位数,一些不太乐观的领域将选择转移。”/p>

市场对旧股表现谨慎

据了解,目前市场对旧股转让持谨慎态度。 “如果项目是好的,销售是20%的折扣,组织愿意接受。但如果项目不好,即使它很便宜,也不容易出售。与几年前不同,转移许多独角兽非常受欢迎。“叶梦蝶说。

然而,李刚强认为,尽管每个人的态度都是谨慎的,但接受度却越来越高。 “2016年,当我们谈到旧库存的转移时,每个人都觉得这种项目无法运作。但在2018年,每个人都开始了解这件事。毕竟,每个人都有退缩的压力。“

李刚强告诉“证券时报”记者,此次转让的旧股一般会以折扣价出售。具体折扣取决于项目,与卖方投资者的投资成本密切相关。 “例如,天使投资人,他可以接受远远超过B和C投资者的折扣。”

“一些由顶级投资机构认可的明星公司也在市场上市。如果价格合适,最好卖出去。但是前几年的项目估值很高,一些被抢的项目很可能上市后破产。这不是很乐观,“深圳前海万都投资管理有限公司董事长宋玉红说。

李伟表示,他们也会接受别人出售的旧股,价格取决于买卖双方之间的博弈。 “每个组织都有不同的投资策略和投资理念。在某些领域,我们并不乐观,并且有些机构是乐观的。也有一些工业投资者愿意接管,但金融投资者认为他们是平均水平。“

至于选择这些旧股票的标准,李伟表示,这与选择新项目的标准相同。 “我们将根据新项目的标准判断这个旧库存。虽然其他人已经投资了一轮,但公司的风险相对清晰,但投资风险不一定更小,因为估值已经高于以前所以我们会谨慎判断。但是,李伟也认为,这些转让的旧股和由它们衍生的S基金需要很长时间才能广泛传播,因为中国的主要市场仍然不成熟,因为二手项目缺乏可靠的标准和执行路径。“目前还没有成熟的土壤支持S基金发展,但方向还是不错的。”

宋红红认为,由于股权投资基金在两年集中后寻求退出,上市公司旧股转让的问题将更加突出。根据不同企业的发展情况,部分科技企业由于外部环境的变化而经历了业绩下滑,未能如期上市。如果早期投资基金不能顺利转让旧股,他们会要求创始人回购,这可能给企业带来巨大压力。然而,一些投资公司别无选择,只能提起公司清算,这提前结束了企业的生存期。

基于这些困境,宋玉红建议政府重视旧股的转移。首先,考虑到建立专项投资基金,根据政府产业支持和满足具体投资条件,政府产业指导基金承担“接待人”的角色,并保持投资。组织的良性发展保证了一些拥有先进技术和产品的企业不会提前终止生命周期。其次,投资机构将一定比例的旧股份分配给下一轮增资,政府可以给予机构资金。三是建立旧的股票转让平台,引入更多海外投资者参与市场交易。

01证券投资注意“三要三不要”02如果你不想继续亏钱这篇文章一定要看!明天的a03贵州茅台股份突破千元,涨幅近七成!未来04天成交量下调冲击A股市场前景如何?05创业板即将上市,资金将在尾盘流动。

上证综指

最新:

2999.60

起伏:

0.46%

家用电器