黄金涨幅能否再迎突破?亚洲最大黄金ETF基金经理许之彦这样说

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年初以来,全球宏观经济与货币政策环境持续变化,全球经济增长放缓、外围因素不确定加剧、以美联储为代表的全球央行启动降息等多重因素主导下,贵金属市场迎来了等待10年的配置良机。在此节点,金融界基金采访了亚洲最大黄金ETF基金经理许之彦,就黄金涨幅能否再迎突破进行了专访。

金融界基金:随着美联储降息、特朗普声称将加征关税、人民币汇率跌破7等事件的冲击下,黄金站上了1450美元/盎司重要关口,站在这个时点,黄金涨幅能否再次迎来突破?

华安基金许之彦:8月1号,美联储决定降息25个基点,是美联储过去十年来第一次采取降息的行为。这对全球的宏观经济,金融市场,包括黄金都有重要影响。美联储降息的会议中明确提出来有三个方面的原因导致它的降息行为:一是全球的经济下滑;二是全球贸易的不确定性;三是全球通胀影响。全球经济包括美国经济从2018年以来增速是在下降的。截止到昨天,我们看到已经有超过15个央行已经开始降息,这表明全球的经济增速的确是在减缓。第二是应对全球的贸易摩擦问题,包括中美的贸易摩擦问题,包括美国与全球的贸易摩擦问题,这些对全球的经济,包括美国的经济都是负面的。第三个方面是应对通胀的变化,我们也看到美国的通胀率定位的目标是2%,但是从过去的六个月来看,实际上通胀是在下降的,目前在1.6%左右。综合前三个方面的情况,美联储采取了议席会议的降息的行为。

这次降息,对全球的宏观经济,全球金融市场会造成比较大的影响。从降息当天的市场表现来看,美国股市下跌,商品市场下跌,黄金也是下跌的。尽管美联储实质性的降息25个基点,但是会后报文的讲话提到美国的经济没有那么差,表现相对还可以。降息不一定具有持续性,还提到美国在未来还有可能加息的鹰派的言论,这与降息之间是有一定的矛盾的,也造成了全球市场的一些波动。美国的经济从2008年金融危机之后,进行了多次QE操作,2012年停止了量宽操作,2015年开始加息,加息的幅度到2.25%-2.5%。美国的经济整体在过去的两三年有所减弱,全球经济有所放缓,包括中国经济在内。2016年美国的减税行为对美国的经济短期有刺激行为,事实上已经边际上在减弱。美国宏观经济指标从2018年中期开始已经开始持续减弱,包括PMI、每小时的工资、周工作时间等先行指标数据。当然我们认为当前美国经济不是衰退,短期内没有衰退迹象,包括利差的倒挂和通胀情况并不是特别严重。但是,美国的经济的减弱态势是确定性的,也是造成美联储降息的真正的原因。而为什么又具有鹰派的表达呢?我们理解一方面,不希望让投资人看到对美元的信心的丧失,也希望更多的人去投资到美国市场。另一方面希望体现出美联储的独立性。

美联储降息当天,黄金市场出现了一定下跌,如何去理解美联储的降息,而黄金市场却出现下跌?我们认为有三个方面原因:一方面,黄金从2018年的下半年以来涨幅较大,市场的情绪有所宣泄;第二个方面,美联储议息会议后表达比较强势,大家担心未来降息是否持续;第三个方面,美元在降息的当天上升,大家担心美元的上升对黄金是否有影响。

那么我们对黄金怎么看?这次的降息,我们认为开启了美元的降息之路,不是简单的一次性的降息。未来的降息我们预计至少还有2到3次或者更多,这是对全球的经济的一个判断。我们认为美国的经济虽然不是衰退,但存在实质性减弱,全球的经济处在相对的弱势态势,中美贸易摩擦和全球贸易问题,对全球经济持续拖累。全球十几个央行开始降息,这样的降息行为对黄金本身是有利的。

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