瑞达期货:经济下行压力未减 期指难有上佳表现

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执行摘要:

7月份,由于科技委员会的帮助,A股市场在6月份避免了缺乏良好表现。然而,它又回到了6月的震荡整理期。 7月份公布的整体经济数据仍然相对疲弱。与此同时,工业企业的经营状况和预期的A股业绩增长持续下滑,这使得市场担心经济能否在年底回暖。此外,由于美联储会议,中国经济贸易大会和本月末政治局会议等重大事件的到来,基金的谨慎情绪也大幅增加,使得市场普遍保持窄幅波动,等待更多信号清晰。

8月份的市场走势可能仍然稳定,下跌的可能性可能高于上升趋势。是否可以保持2804的差距将变得更加重要。一方面,虽然第二季经济略有下降,但全年完成6.0%经济增长目标的整体风险相对较小。因此,下一阶段的政策重点将更加稳定,并在早期阶段发布政策信号。效果有待进一步验证。对于A股而言,政策环境和经济环境将略差于上半年。另一方面,虽然中国 - 地中海贸易问题已经恢复谈判,但似乎要解决的问题和分歧仍然存在。此外,随着美联储预期的降息减少,大盘支持的积极因素将逐步实现。风险上升了。建议投资者继续关注8月份上海证券交易所2804至3050区间的采购策略并采取高价低买的策略。如果有一个破损的位置,它将利用趋势。经过近三个月的整合,市场波动的可能性正在上升。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

IC1909

经营品种合同

操作方向

高卖低买(破位顺势操作)

操作方向

入场价区

五千零二十零分之四千六百五

入场价区

目标价格区域

-

目标价格区域

停止价格区域

50分

停止价格区域

风险提示:中国 - 地中海贸易形势,企业盈利不佳

一,基本面分析

1.经济仍然面临压力

今年上半年,中国经济增长基本保持稳定。第二季度实际GDP累计增长率从第一季度放缓0.1个百分点至6.3%。自2008年金融危机以来,增长率达到了一个低点,自2017年以来名义GDP已经出现。自第一季度以来的强烈反弹已经迎来了小幅反弹。这主要与社会福利部门的增长反弹和最近的通胀上升有关。总体放缓没有改变。在今年上半年,当信贷超重且通胀仍然处于高位时,进一步超重的可能性就会降低。

图1名义和实际GDP增长率

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从结构上看,在相对严峻的贸易环境和全球经济扩张放缓的背景下,出口已成为支持第二季度经济增长的重要动力。国内生产总值的拉动比上年同期增加了1.9个百分点。与去年同期相比,消费对GDP的贡献也比去年同期下降18.4%至60.1%。从对外贸易的角度来看,进口增速明显快于去年同期,贸易顺差明显高于去年同期。然而,在全球经济增长放缓的背景下,中国出口疲软也将拖累其他国家的经济,从而影响海外需求。因此,对外贸易对中国经济的支持只是一个阶段性的改善。

图2-3需求拉动并促进GDP

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瑞达期货,风电

从投资和消费的角度来看,6月份社会消费累计同比增长率明显高于5月份,增长0.3个百分点至8.4%,而6月份则大幅回升1.2%至8.7%。其中,汽车消费已成为6月份增速反弹的重要原因,这与汽车国家的转变密切相关。随着促销活动的结束和汽车消费的透支,7月份的消费增长可能会受到一些压力。目前的居民杠杆增长和抵押仍是抑制消费反弹的主要因素。从个人住房贷款余额和城镇居民人均消费支出增长率的角度来看,前者的高峰期一般导致后者大约一年,因此以前的抵押贷款的快速增长随后的负面影响将继续限制消费增长。

图4住房贷款和人均消费支出增长率

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件。未来基础设施投资增长率仍有小幅回升的空间。从长远来看,制造业投资将是未来投资的重要增长点,但目前业绩尚未改善(制造业投资滞后一年),公司补充库存的意愿并未改善,企业融资渠道和实际与房地产有关的产业链。在经济仍面临压力且投资仍处于压力之下的情况下,虽然9月和6月制造业投资增速稳定并反弹,但仍需谨慎对待可持续性。从目前的数据来看,预计下半年的投资将在基础设施投资的支持下保持稳定,但房地产和制造业投资的不确定性仍然存在。

图5投资主要指标增长率

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图6-7房地产的主要指标正在减弱

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图8房地产资金来源或当前转折点

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图9特殊债务保持高速

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图10政府杠杆率保持稳定

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图11制造业投资压力仍然存在

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2.业绩增长率没有提高。

截至,1,696家公司披露了业绩预测信息,占47%,其中上证A股,深圳主板,中小板和创业板的披露率分别为15%,52%,50%和分别为100。 %。我们将处理公布的盈利预测的以下结果。首先,根据可比口径计算净利润增长率,不包括2019年以前列出的公司;第二,计算业绩预测净利润上下限的平均值;第三,为了更好地反映实体的利润变化,虽然披露的金融公司数量有限,而且上半年经纪业绩表现极不稳定,因此金融业被取消。

扣除2019年上市并于2018年披露的公司后,所有A股非财务公告披露的数量为1448,前幸福率为53.25%,比2018年同期下降7.41个百分点,年度报告60%。在88只上证A股中,前幸福率仅为37.5%,而去年同期为50%。深圳主板仅为44.25%,但比去年高出2.3个百分点。中型板和创业板前幸福率披露率较去年同期下跌超过8%,分别为52.41%和57.81%,分别为66%和61%在去年的年度报告中。从通知类型来看,上半年大多数上市公司的业绩与去年同期相比相对较弱。

图12半年度报告类型分布

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从目前的数据来看,2019年半年度报告中所有A股非金融净利润同比增长率从第一季度的0.33%降至-3.4%,再次下滑进入负增长。由于主板上市公司的披露数量有限,参考意义较低,因此不进行分析。从中小企业的角度来看,2019年上半年中小型非金融类上市公司的增长率为-14.56%,显着高于第一季度的-35.38%,但仍然在负范围内;创业板上半年的增长率为-6.87%。它比第一季度上升了0.28个百分点。在经历了年度财务报告之后,业绩增长的下滑在第一季度和第二季度实现了显着缩小。总体而言,如果取消18年年报的分心,上市公司的业绩将继续下滑,并没有触底反弹的迹象。目前市场的核心矛盾仍然是盈利能力。在业绩出现好转迹象之前,市场估值仍将面临压力。

图13-15主要部门业绩预测增长率

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2.股指基金供求比较

1.科学和技术打开了市场,然后迎接巨人

据风电统计,截至7月26日,7月份股权融资总额为2367.62亿元,较6月份的326.21亿元大幅增加。为初始和额外发行筹集的资金数额显着增加。 IPO融资主要来自25家科技板企业集体上市,募集资金370.18亿元。这样的融资规模在短期内已成为对A股市场的一定干扰,但董事会第一周的整体表现稳定。但是,董事会股票发行后续对市场的影响将逐渐缓解。但值得注意的是,在7月22日当周,审计委员会批准了中国广东核电有限公司的IPO申请,发行50.5亿股,预计将筹集150亿元。可以说它是继股票市场之后的第二大股票。没有IPO,必须保护首次购买对市场的影响。发行资金收益增加显着,主要来自云南白药和世纪华通。募集资金分别为510.82亿元和268.73亿元。前者用于整个集团上市,而后者则用于收购其他资产。

图16一级市场的市场消费

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2.主要股东的二级市场和回购交易

7月份取消禁令的限制压力高于6月份。 4月份年流通量仅为3411.65亿元,6月份为2661.52亿元。取消禁令的压力显着增加,这在一定程度上抑制了市场。 7月份,大股东市值减少377.89亿元,净减少295.48亿元,6月减少183.57亿元。从主要股东二级市场交易细分来看,共有160家和489家上市公司分别披露了股东持股和减持计划。与6月份相比,家庭数量减少,但强度显着增加。主要股东减持或资金链的主要原因仍然相对紧张,融资困难仍然很大,阶段股东减持的需求也有所增加。此外,7月份实施回购的上市公司数量为268家,比6月份的225家增加,回购规模达到345.91亿元,其中伊利,平安,TCL和世纪华通出资120亿元。这也凸显了大蓝筹公司在业绩和股价方面的信心。

图17限制销售的受限市场价值

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图18大股东净增加(减少)变动

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图19大股东持股增加

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图20股票回购

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2.资金供应面

(1)基金仓位变动

截至7月26日,基金股票投资比例为56.73%,较上月末的58.62%大幅下降。虽然市场整体表现稳定,但科创板块开盘,基金迎来了年中调整仓库节点,对资金形成了一定压力。但是,目前基金股票投资比例仍处于较高水平,而且A股趋势基金仍相对乐观。

图21基于股票的股票投资比率

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(2)陆英彤继续离开

截至7月26日,7月份土地流转累计净流入100.14亿元,净流入量明显低于6月份。在持续的波动范围内,外国投资者在7月似乎更加谨慎,表现出对未来市场不确定性的担忧。 7月份,来自内地股市的资金流入集中在科技板块上市前后,揭示了外资在新A股市场的积极看法。

表22土地流入净流入(1亿元)(月)

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(3)两债的余额保持稳定

6月份复苏后,两家公司的余额顺利回落,从7月初的9185.51亿元高峰回落至9068.07亿元。 7月份,两只融资基金相对清淡,A股的成交比例较7月初低。 1.1个百分点,下降到年初和6月初的低点。

图23两市保证金融资平衡

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3月和8月股指走势展望

7月份,由于科技委员会的帮助,A股市场得以避免6月份表现不佳。然而,在市场成功完成后,它也受到了21股公司股票的骚扰。6月,冲击巩固期。上半年,上半年经济数据持续走弱。同时,工业企业的经营状况和A股的增长预测了一个下行趋势,这使得市场担心年底经济是否会回升。此外,由于美联储会议、中国经济贸易部会议、政治局月底会议等重大事件的到来,资金谨慎情绪也明显增强,使得A股市场普遍在较窄的区间内萎缩。二、科创董事会名单。湍流模式正在等待更清晰的信号。

8月份市场走势可能仍较为稳定,下跌概率可能高于上升趋势。能否保持2804的差距将变得更加重要。一方面,尽管第二季度经济略有下降,但完成全年6.0%经济增长目标的总体风险相对较小。因此,下一阶段的政策重点将更多地放在稳定杠杆上,并在前期释放政策信号。其效果有待进一步验证。对于A股而言,政策环境和经济环境将略逊于上半年。另一方面,中地中海贸易问题虽已恢复谈判,但似乎仍存在待解决的问题和分歧。此外,随着美联储预期的降息,扩大市场支持的积极因素将逐步实现。风险增加了。建议投资者在8月份继续关注上海证券交易所的2804至3050区间,采取高卖低买的经营策略。如果有一个坏的位置,它将利用这个趋势。经过近三个月的整合,市场波动的可能性正在上升。

第四,战略

短期(8月初至8月底)战略:

1)对象:IC1909

参考切入点:4650/5020(高卖低买),突破持仓是顺势操作

止损设置:50点

2.套利策略:如果市场仍然波动,则不建议进行套利交易;如果存在缺陷,您可以选择干预多种IF IC策略。

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主编:宋鹏

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